转载：博彩股大贏家‧煙草淪為輸家‧馬股預算案後仍謹慎

大馬財經 財經焦點 2008-09-02 18:19

（吉隆坡）2009年財政預算案整體略為正面，短期對馬股有利，惟分析員認為，馬股後市還是保持謹慎，主要是最近已全面公佈次季業績表現比預期差勁、及核心每股盈利大幅度削減。


短期有利情緒
預算案沒有增加博彩稅，博彩股撥開陰霾，是預算案最大贏家。再次增稅的煙草股為最大輸家，惟香煙起價可彌補損失。

不過，分析員指出，若從樂觀角度看，預料預算案為馬股系列輕微催化因素的開端，包括京奧後商品價格走穩（對種植及鋼鐵領域有利）、潛在併購活動，如金務大（GAMUDA,5398,主板建築組）及ASTRO公司（ASTRO,5076,主板貿服組），以及巫統選舉等因素。

巫統大選會掀起傳統漲潮，過去4次選舉其中3次馬股綜指走高3%至10%。而2000年不跌反起主要是遇上全球科技泡沫破爆。

若政府不再實施對商業不利措施，如逼使水務及大道特許經營公司降低收費，並且沒有給多足夠補償等，相信短期馬股綜指的底線落在1070點。

目前馬股綜指落在2009年預測本益比12倍水平，若市場浮現更多催化因素，預料馬股有望逐步揚升。


綜指年杪目標保持1220點水平

亞歐美研究表示，考慮2009年財政預算案內容之後，將馬股綜指年杪目標保持在1220點水平，是2009年預測本益比13倍為准。

目前建議繼續採取抗跌投資策略，因美國股市還有待觸底，但將博彩業調升至“加碼”等級。消費品及產業投資信托領域保持“加碼”。

聯昌研究表示，2009年財政預算案比預期略好，包括政府沒有對博彩業加稅；略為失望的是，政府沒有許諾進一步降低公司稅，雖然2008年降至26%及2009年已進一步降低至25%。

預算案公佈後的首選領域為博彩股、特別是名勝世界（RESORTS,4715,主板貿服組）、雲頂（GENTING,3182,主板貿服組）及成功多多（BJTOTO,1562,主板貿服組）。


馬股影響中和

大馬研究表示，2009年財政預算案對馬股影響“中和”，短期內缺少有利企業盈利的連鎖效應，及實施暴利稅的政策風險持續惡化，推薦博彩股，因為政府沒有提升博彩稅，而對名勝世界及雲頂保持“買進”等級。

增加煙草稅英美煙草（BAT,4162,主板消費品組）將首當其衝， 建議“賣出”評級。

大馬研究將今年杪馬股綜指合理價調至1180點，即10年平均本益比12倍水平。目前馬股相當便宜，本地基金經理持現金部份至少達到35%水平。


主要領域影響不一

汽車領域－－中和

政府調低私人柴油車輛路稅至汽油車輛一致，使柴油車車主節省56%路稅。這對合順（UMW,4588,主板貿服組）及陳唱摩多（TCHONG,4405,主板貿服組）有利。而工業及商業工業如建材及制造業也受惠，因為運輸成本佔5%至20%間分額。整體行業保持“中和”評級。

釀酒業－－中和

雖沒有起稅，但行業競爭環境激烈、成本走高及盈利成長有限。惟高息具吸引力，健力士英格（GUINESS,3255,主板消費品組）及皇帽釀酒廠（CARLSBG,2836,主板消費品組）都派高息。

建築業－－減碼

基建與建築開銷主要集中在城市公共交通系統。2009年至2014年撥款350億令吉，預料有意競標公司，包括馬資源（MRCB,1651,主板建築組）、金務大、及怡保工程（IJM,3336,主板建築組），惟由於建築成本揚升，領域前景不樂觀。

食品與飲料－－中和

食品減免稅，而雀巢（NESTLE,4707,主板消費品組）及子母牌煉奶（DLADY,3026,主板消費品組）已有計劃發展國內的一些農業計劃領域。

油氣領域－－加碼

主要發展砂拉越再生能源走廊，可注意股項包括沙布拉浪峰（SAPCRES,8575,主板貿服組）、戴樂集團（DIALOG,7277,主板貿服組）、華商機构（WASEONG,5142,主板工業產品組）、科恩馬集團（KNM,7164,主板工業產品組）、納因控股（NAIM,5037,主板產業組）等。

種植－－減碼

預算案對種植股有利，如撤消肥料進口稅。不過，由於種植股估值偏高，以及原棕油價格偏高風險，未來並不受看好。

產業－－減碼

預算案對產業領域推行許多措施，包括降低購買25萬令吉以下房屋的成本（豁免50%印花稅）、建更多廉價屋、降低產業投資信托（REITs）稅務如預扣稅等。惟由於市場需求走軟、成本走高，使預算案良好措施未能彌補劣勢。

大眾化市場產業發展商較為受惠，惟評級還是欠佳，包括實達（SPSETIA,8664,主板產業組）（落後大市）、馬星集團（MAHSING,8583,主板產業組）（中和）等。

煙草領域－－中和

2009年財政預算案最大輸家。因政府再起煙草稅至每支3仙，以鼓勵健康生活方式。不過，由於煙草商調高產品價格，這足以抵消政府起稅的影擊。

星洲日報／財經‧2008.09.02