转帖：現金流充裕‧健力士或派特別股息

（吉隆坡）健力士英格（GUINESS,3255,主板消費品組）全年淨利增長11.8%至1億2580萬令吉，受2009財政政府未加酒稅激厲，其淨利前景更為亮麗、現金流也更為飽滿，獲分析員推選為釀酒業首選股。

一些分析員基於其現金流飽滿，預期此公司於2009財政年除派高股息外，亦會有派特別股息之驚喜。

儘管業績俏麗和不加稅，但上週五已經先漲反映利好，加上套利，此股今日（週二，9月2日）下跌，以5令吉20仙作收，挫15仙。

僑豐投資研究說，財政預算案未宣佈調高酒稅，預期麥芽酒市場銷量未來有望提振，2009與2010財政年營業額有望提高3.7%和5%，但淨利只有提高2%與3%，主因是受原料與包裝成本提高所拖累。



釀酒業首選股

不過健力士英格仍為釀酒業首選股，假設派息率達75%至80%，2009與2010財政年派息料為每股46仙與47仙。

此公司宣佈發每股14仙終期股息與第四季17仙全年總股息，全年總共發44仙股息，雖比去年45仙稍低，但週息率仍達8.2%，因而調升2009財政年與2010財政年淨利預測10.8%與 3.8%。

亞歐美研究說，此公司2009與2010財政年營業額將微幅上升，因酒稅未增而不需加價，同時在原產品價調低後也預測成本上漲由10%減至3%。但其他原料如麥芽成本2009財年將增20%或4000萬令吉，高包裝費如玻璃成本在電費與工業天然氣7月起價導致水漲船高，另外鋁罐亦增成本。

亞歐美預期，在健力士英格零負債且現金流增至每股60仙後，2009財政年可能發特別股息，並預期2009與2010財政年每股股息達50仙。



調高淨利預測3.4%

達證券對2009年財政預算案未進一步加酒稅表示驚奇，因此對此公司淨利預測調高3.4%，預期在預算案釋放更多利民措施與人民改善消費信心後，啤酒類產品消費增而使其營業額進一步增長4%。

政府保持上述稅率，主要是考量大馬是全球第二高酒稅國家，預期啤酒銷量會因而成長而不像過去般萎縮。市佔率達54%的健力士英格，可能受市佔率1%的新品牌Jazz啤酒加入爭奪市場，其他如最接近競爭對手皇帽釀酒廠（CARLSBG,2836,主板消費品組）重組後去年收復5%失地，另外私酒與色酒亦構成競爭。



酒稅未增‧短期激勵

聯昌研究說，健力士英格10%的派息率保持該行首選酒業股，另一原因是其本益比低和品牌素質。財政預算案免徵酒稅將提供短期激厲，儘管這些積極因素由高成本環境與股隻低流動量抵銷，但其優勢是即使在市場動蕩仍能保本。

該公司第四季營業額按年增長7%，4月調高4%價格有助抵銷原料與包裝成本價，不但保持賺益與廣告促銷開支，以積極促銷主要品牌的虎啤（Tiger）、海尼根（Heineken）與黑狗啤（Guiness stout) 。

星洲日報／財經‧2008.09.02